Lãi suất liên ngân hàng tiếp tục hạ nhiệt, kỳ hạn qua đêm về 3,7%

Theo dữ liệu mới nhất từ Hội Nghiên cứu Thị trường Liên ngân hàng Việt Nam (VIRA), trong phiên giao dịch ngày 12/02/2026, trên thị trường liên ngân hàng, lãi suất bình quân giảm từ 0,20 đến 2,05 điểm % ở tất cả kỳ hạn từ 1 tháng trở xuống.

Cụ thể, lãi suất qua đêm (ON) giảm về 3,7%/năm; kỳ hạn 1 tuần còn 5,60%/năm; 2 tuần 6,30%/năm và 1 tháng 6,80%/năm. Ngược lại, lãi suất liên ngân hàng USD đi ngang ở các kỳ hạn ngắn và chỉ nhích nhẹ 0,01 điểm % ở kỳ hạn 1 tháng, lên 3,76%/năm.

Về điều hành, NHNN tiếp tục sử dụng linh hoạt công cụ thị trường mở. Trong phiên 12/02, nhà điều hành chào thầu 2.000 tỷ đồng trên kênh cầm cố kỳ hạn 14 ngày và 1.000 tỷ đồng kỳ hạn 28 ngày, cùng mức lãi suất 4,5%/năm. Kết quả, toàn bộ 2.000 tỷ đồng kỳ hạn 14 ngày được trúng thầu, trong khi kỳ hạn 28 ngày không phát sinh khối lượng trúng thầu.

Do có hơn 4.073 tỷ đồng đáo hạn và không phát hành tín phiếu mới, NHNN đã hút ròng khoảng 2.074 tỷ đồng khỏi hệ thống. Tổng lượng vốn lưu hành trên kênh cầm cố duy trì ở mức hơn 478.500 tỷ đồng.

Bức tranh hạ nhiệt này diễn ra sau giai đoạn biến động mạnh đầu tháng 2. Theo báo cáo thị trường tiền tệ mới đây của MBS Research, lãi suất qua đêm đã từng chạm đỉnh 17,25%/năm – mức cao nhất trong hơn 10 năm – do áp lực thanh khoản mùa vụ. Trước đó, lãi suất qua đêm đã giảm sâu từ đầu tháng 01/2026 và chạm đáy 2,6% vào ngày 22/01/2026, trước khi đảo chiều tăng nhanh vào cuối tháng và bùng lên mạnh mẽ đầu tháng 2.

MBS Research cho rằng cú sốc lãi suất này xuất phát từ sự kết hợp của nhiều yếu tố: nhu cầu thanh toán tăng mạnh dịp cận Tết, các ngân hàng đẩy mạnh giải ngân tín dụng trong tháng 1 để bù đắp cho thời gian nghỉ Tết tháng 02, cùng với giai đoạn cao điểm thực hiện nghĩa vụ thuế của doanh nghiệp.

Trước áp lực đó, NHNN đã quay lại trạng thái bơm ròng mạnh từ cuối tháng 1, nâng lượng vốn lưu hành trên kênh thị trường mở (OMO) lên gần 489.500 tỷ đồng tính đến ngày 09/02/2026 – vượt cả mức kỷ lục cuối năm trước. Đồng thời, NHNN tái kích hoạt công cụ hoán đổi ngoại tệ USD/VND với hạn mức tối đa 2 tỷ USD, qua đó hỗ trợ trực tiếp thanh khoản tiền đồng trong ngắn hạn.

Nhờ các biện pháp này, lãi suất qua đêm đã nhanh chóng hạ về quanh 3,8% vào ngày 11/02/2026, trong khi các kỳ hạn 1 tuần đến 1 tháng dao động quanh 6,9 – 7,3%/năm.

Ở góc nhìn dài hơn, báo cáo thị trường của Công ty Chứng khoán VNDirect đánh giá đợt tăng đột biến của lãi suất liên ngân hàng là hệ quả của cả yếu tố mùa vụ lẫn kỹ thuật, bao gồm chênh lệch lớn giữa tăng trưởng tín dụng và huy động từ cuối năm 2025, chính sách thu ngân sách tăng mạnh trong khi chi ra chậm, thay đổi chính sách thuế khiến dòng tiền mặt gia tăng ngoài hệ thống, cũng như biến động mạnh của giá vàng ở vùng đỉnh lịch sử.

VNDirect cho rằng việc NHNN bơm ròng kỷ lục hơn 160.000 tỷ đồng chỉ trong tuần đầu tháng 2, kết hợp thực hiện hoán đổi USD/VND kỳ hạn 21 ngày, theo hình thức mua USD giao ngay và bán lại USD kỳ hạn, qua đó bơm trực tiếp lượng lớn VND vào hệ thống trong ngắn hạn. Theo VNDirect, quy mô bơm ròng lớn trong thời gian ngắn cho thấy NHNN xác định đây là cú sốc thanh khoản mang tính kỹ thuật, cần xử lý nhanh để hạn chế rủi ro lãi suất.

Dù áp lực được kỳ vọng giảm sau Tết, song các chuyên gia VNDirect đánh giá, việc lãi suất liên ngân hàng tăng đột biến trong nhiều ngày cho thấy thanh khoản hệ thống đang trở nên nhạy cảm hơn và rủi ro lãi suất hạn ngắn chưa thực sự chấm dứt.

"Diễn biến lãi suất liên ngân hàng trong thời gian tới sẽ phụ thuộc vào tốc độ giải ngân đầu tư công, khi dòng tiền thực dài hạn được bơm ra thị trường kết hợp với các chính sách điều tiết trong ngắn hạn của NHNN", báo cáo của VNDirect nhìn nhận.

Ở thị trường 1, các tổ chức phân tích đồng thuận rằng áp lực tăng lãi suất huy động vẫn hiện hữu trong năm 2026, khi nhu cầu vốn dài hạn cho đầu tư công và hạ tầng gia tăng. Tuy nhiên, với mục tiêu tăng trưởng tín dụng khoảng 15% cho cả năm, định hướng kiểm soát chặt dòng vốn được kỳ vọng sẽ góp phần ổn định mặt bằng lãi suất, hạn chế những biến động cực đoan như giai đoạn vừa qua.