Lợi nhuận ngân hàng có thể tăng trên 15%, định giá cổ phiếu hấp dẫn

Theo báo cáo “Triển vọng 2026 - Tiếp nối câu chuyện tăng trưởng” của Chứng khoán KIS, bức tranh ngành Ngân hàng năm 2026 được xây dựng trên ba trụ cột: tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức cao, biên lãi thuần (NIM) ổn định và chất lượng tài sản cải thiện dần.

Giữ nhịp tăng hai con số

Chứng khoán KIS ước tính tăng trưởng tín dụng toàn Ngành năm 2026 có thể đạt 16-18%, cao hơn mục tiêu định hướng 15% của Ngân hàng Nhà nước, trong bối cảnh nhu cầu vốn phục hồi ở cả phân khúc doanh nghiệp và cá nhân. Động lực đến từ khu vực FDI, đầu tư công, sản xuất - xuất khẩu, cùng với sự hồi phục của tín dụng tiêu dùng và cho vay mua nhà.

Tổng hiệu quả hoạt động trong 2025 (27 ngân hàng) .

Trên nền tăng trưởng tín dụng mạnh mẽ năm 2025 (xấp xỉ 19%), lợi nhuận ròng của 27 ngân hàng niêm yết đã tăng 18,9% so với cùng kỳ. Bước sang năm 2026, KIS kỳ vọng đà tăng 2 chữ số được duy trì nhờ quy mô tín dụng mở rộng, thu nhập phí cải thiện và chi phí dự phòng dần hạ nhiệt.

Về NIM, sau khi giảm khoảng 30 điểm cơ bản trong năm 2025 do áp lực cạnh tranh và các gói hỗ trợ lãi suất, biên lãi thuần năm 2026 được dự báo duy trì ổn định trong kịch bản cơ sở. Chi phí vốn có thể nhích tăng dưới 1% khi lãi suất huy động điều chỉnh, song được bù đắp bởi lợi suất tài sản cải thiện ở phân khúc trung - dài hạn và SME.

Thu nhập ngoài lãi cũng là điểm tựa quan trọng. Năm 2025, tổng thu nhập ngoài lãi của 27 ngân hàng tăng 22,5% nhờ thu hồi nợ xấu và sự phục hồi của mảng dịch vụ, đặc biệt là bancassurance. Xu hướng này được kỳ vọng tiếp diễn trong 2026 khi hoạt động thanh toán, tư vấn và bán chéo sản phẩm tài chính tăng tốc trở lại.

Về chất lượng tài sản, tỷ lệ nợ xấu nhóm 3–5 của 27 ngân hàng giảm từ 1,9% cuối năm 2024 về quanh 2,0% cuối năm 2025, trong khi chi phí tín dụng giảm từ 1,2% xuống 1,1%. KIS cho rằng nợ xấu có thể tiếp tục hạ nhiệt trong năm 2026 nhờ môi trường kinh tế thuận lợi hơn và khung pháp lý xử lý tài sản bảo đảm được hoàn thiện.

Đáng chú ý, định giá ngành đang ở mức tương đối hấp dẫn. Tính đến đầu tháng 2/2026, P/B bình quân ngành Ngân hàng ở mức 1,65 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 1,72 lần. Trong bối cảnh lợi nhuận duy trì tăng trưởng hai con số, mặt bằng định giá này được xem là còn dư địa cải thiện.

Cổ phiếu nổi bật: Phòng thủ và tăng trưởng

Trên cơ sở đó, KIS phân nhóm cổ phiếu theo hai chiến lược: phòng thủ và tăng trưởng. Ở nhóm phòng thủ, Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV - HOSE: BID), Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank - HOSE: VCB) và Ngân hàng TMCP Á Châu (HOSE: ACB) được đánh giá cao nhờ nền tảng vốn lớn, chất lượng tài sản tốt và khả năng tiếp cận hạn mức tín dụng cao hơn nhờ vai trò chủ lực trong hệ thống.

Định giá P/B của ngành Ngân hàng.

Với BIDV, lợi nhuận sau thuế năm 2026 dự phóng đạt khoảng 34.153 tỷ đồng, tăng 14% so với năm trước; ROE duy trì quanh 18–19%, trong khi P/B forward khoảng 1,8 lần; Vietcombank tiếp tục giữ vị thế dẫn đầu về chất lượng tài sản, tỷ lệ bao phủ nợ xấu trên 100%, phù hợp với khẩu vị nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định.

Ở nhóm tăng trưởng, Ngân hàng TMCP Quân đội (HOSE: MBB), Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techombank - HOSE: TCB) và Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (HOSE: VPB) được nhấn mạnh nhờ khả năng mở rộng tín dụng linh hoạt, tỷ trọng khách hàng cá nhân cao và hệ sinh thái dịch vụ đa dạng.

Định giá trong giao dịch lịch sử của cổ phiếu BID

MBB được khuyến nghị “Mua” với tiềm năng tăng giá đáng kể, phản ánh tăng trưởng lợi nhuận dự kiến trên 20% và định giá P/B quanh 1,3 lần. Techombank nổi bật ở mảng khách hàng doanh nghiệp và bất động sản, trong khi VPB được kỳ vọng hưởng lợi từ phục hồi tiêu dùng và xử lý nợ ngoại bảng.

Dù triển vọng tích cực, KIS cũng lưu ý rủi ro giảm giá đến từ biến động vĩ mô như lạm phát, tỷ giá, lãi suất và diễn biến thị trường bất động sản. Nếu môi trường lãi suất đảo chiều mạnh hơn dự kiến hoặc tăng trưởng tín dụng bị siết chặt, NIM và chất lượng tài sản có thể chịu áp lực.